【研究报告内容摘要】
2020年至今,三部门已连续出台六个文件,基本确定垃圾发电未来国补方案。
2020.1.20财政部《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》和《可再生能源电价附加补助资金管理办法》对补贴变革方向定调。
2020.2.13发改委《关于贯彻落实促进非水可再生能源发电健康发展若干意见,加快编制生活垃圾焚烧发电中长期专项规划的通知》确定了垃圾发电增量能享受补贴的总规模。
2020.3.12财政部《关于开展可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》和2020.3.20能源局《关于可再生能源发电补贴项目清单申报与审核工作有关要求的公告》,确定了2016.3-2020.1存量项目逐步纳入补贴的办法。
2020.4.3发改委《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知》(征求意见稿),落实了2020年起增量项目的补贴办法。
到2030年全国垃圾发电项目总规模将在140万吨/日,2020年理论需新增国补约14亿元,部分项目可能顺延至下一年。按2020年垃圾发电能分得5亿新增补贴,2020年纳入国补的新增规模为3.5万吨/日,此后每年将新增8.65万吨/日,每年需新增补贴12亿元。考虑2021年后新增风电光伏项目将退补,垃圾发电项目在控制每年投产进度下,有望顺利获得补贴。
我们认为,当前补贴新政对行业稳定健康发展有正面作用,尤其将促进行业朝头部集中,龙头将受益。1)“征求意见”明确项目若享受补贴需地方和企业共同强化责任,使地方政府倾向选择更有能力的垃圾发电企业;2)2020年并网项目必然存在拖欠,对部分企业的运转影响较大,迫于资金压力缺乏竞争实力;3)以往龙头受制于产能参与竞争范围有限,当全市场项目释放速度下降后,龙头企业参与竞争的概率更高,龙头市占率将迅速提升。
投资策略:随着垃圾发电具体补贴办法出台,预期正在回暖。在中长期规划中的存量和增量项目获补确定性大大增强,补贴问题最终仍然只是时间问题;“以收定支”新政控制每年投产进度有望促进行业朝头部集中。强烈推荐经营成熟、资金实力强的头部企业:伟明环保(项目均签调价协议自身抗政策变动能力强)、瀚蓝环境。
行业投资组合:伟明环保、瀚蓝环境、华测检测、上海环境、碧水源
风险提示:补贴政策仍具一定不确定性;市场竞争仍然激烈。

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