【研究报告内容摘要】
投资建议:空调行业能效新标准的发布及价格战加速行业龙头的集中度提升,中小企业的生存更加困难,强者恒强格局加剧。另外,地产竣工数据的持续回暖,对家电板块的需求带来一定的边际改善。投资上,建议关注以下两条主线:一是能效新标准即将发布,价格战逐渐出清低能效产品后,行业库存降低,龙头集中度不断提升,推荐关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家以及受益于能效提升业务放量的电子膨胀阀龙头三花智控;二是竣工回暖,业绩有望触底反弹的厨电龙头,2019年前三季度,厨电板块营收持续下滑,但利润增速改善明显。在地产竣工回暖的预期下,业绩有望触底回升,建议关注老板电器、华帝股份、浙江美大。维持行业“同步大市”评级。
市场行情回顾:2019年12月,家用电器行业行情如下:上证综指上涨6.24%,沪深300上涨7.00%,申万家用电器指数上涨10.76%,在申万28个一级行业中位列第4位。子板块中彩电、其他视听器材、冰箱、小家电、空调、家电零部件、洗衣机涨跌分别为9.50%、8.83%、8.52%、8.02%、7.77%、6.82%、2.49%,12月彩电及其他视听器材表现好于其他板块。
行业数据跟踪:产业在线数据显示,2019年11月空调产量1032.70万台,同比增长11.50%,销量919.90万台,同比增长1.60%,内销509.20万台,同比增长0.30%,外销410.70万台,同比增长4.84%;洗衣机产量586.90万台,同比增长0.90%,销量581.90万台,同比增长0.40%,内销398.60万台,同比增长1.90%,外销183.30万台,同比下滑2.66%;冰箱产量655.10万台,同比增加4.50%,销量624.90万台,同比下滑2.30%,内销388.00万台,同比增长4.90%,外销236.90万台,同比下滑12.23%。
行业新闻:1)空调新能效标准落地;2)海尔智家app上线,智能家居布局加快进程。
风险提示:原材料价格上涨,房地产市场不景气,出口贸易摩擦加剧。

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